Come fare un Business Plan - Parte 6

Le scelte di finanziamento, una volta effettuata la quantificazione di tutti gli altri elementi del BP, dovranno essere fatte (ed è bene che a questo punto si abbia una situazione “sospesa” o “spuria” come il “prospetto delle fonti e degli impieghi”) in modo da produrre una serie di simulazioni (what if) che consentano alla direzione finanziaria (o chi per lei) di scegliere la combinazione ottimale o quella tendenzialmente ottimale. Il presupposto comune a tutti i BP, prima di effettuare scelte di politica finanziaria, è quello di verificare più strumenti finanziari offerti dal mercato (in quel momento) cercando di rendere possibile il perseguimento combinato di più obiettivi:

In questa fase del processo di pianificazione, dovremmo valutare la redditività dell’azienda sulla base dello scenario (“sospeso”) che si è fin qui costruiti. Si potrebbe ad esempio ricorrere a tecniche classiche di analisi degli investimenti (VAN, TIR ecc.) per valutare la robustezza delle ipotesi adottate rispetto a variazioni impreviste dello scenario predisposto. Si vuole, cioè, capire come la redditività dell’azienda reagisce a fenomeni inattesi: variazione dei prezzi di vendita o dei costi di acquisto, variazioni delle condizioni commerciali praticate ecc. 
Le valutazioni che si traggono dai risultati di “what if” conseguenti alle diverse soluzioni di finanziamento scelte in relazione alla simulazione adottata, permette di valutare anche la convenienza di finanziare i progetti di investimento, derivanti dal BP, interamente attraverso capitali presi in prestito, oppure ricorrendo all’apporto di mezzi propri, e/o di future capitalizzazioni, e/o combinazioni di queste (utile a tale scopo è anche l’analisi previsionale dei WACC).
Sia in un’attività in “start up” (in cui la ricerca delle fonti di finanziamento è fondamentale per la realizzazione dell’investimento) sia in un’attività in essere, la scelta del finanziamento (o come si è visto dell’ottimale mix di finanziamento) è fondamentale. Infatti, la natura del business, il contesto economico, l’assetto societario, le condizioni commerciali vigenti nel mercato, ecc., sono solo alcune delle variabili che influenzano la quantità e la qualità del capitale investito e quindi delle fonti finanziarie richieste per una loro congrua copertura.
Per questa ragione si consiglia, di intraprendere dapprima un analisi di tipo quantitativa (economico-finanziaria) che giustifichi (o comunque dia un valore fattibile) all’iniziativa oggetto della valutazione, e solo successivamente riportare in modo dettagliato le motivazioni che hanno indotto quei risultati. 

La copertura finanziaria
Uno dei primi obiettivi (come si è visto) che occorre perseguire nella scelta degli strumenti finanziari ottimali in sede di formulazione di un piano aziendale, è quello di soddisfare la condizione di 1. equilibrio tra la variazione degli impieghi e delle fonti per gruppi omogenei (ovvero impieghi a breve con fonti a breve e impieghi a medio/lungo con fonti a medio/lungo).
Assimizzazione della redditività del capitale investito e, quindi, (concomitantemente con l’ottimizzazione dell’effetto leverage) la massimizzazione dell’autofinanziamento (circuito virtuoso). Infine, qualora venissero soddisfatti tutti gli obiettivi primari della gestione finanziaria (equilibrio finanziario; bassa incidenza dei costi finanziari; massimizzazione della redditività) si potrebbero verificare casi di erosione della liquidità, laddove i cash flow prodotti non fossero in grado di garantire una congrua copertura dei capitali presi a prestito e dei loro interessi, compromettendo la capacità di autofinanziamento dell’azienda.
Ricorrendo allo schema previsionale del “rendiconto finanziario dei flussi di cassa” (cash flow statement), si evita l’errore diffuso di incorrere in stati di illiquidità a causa della mancata stima dei rimborsi dei prestiti finanziari e la loro incidenza sul flusso di liquidità prodotto dalla gestione operativa.
Qualora si evidenziassero alti assorbimenti (percentuali) dei piani di rimborso con i relativi interessi finanziari, si dovrebbero rivedere le scelte operate onde evitare di esporre troppo l’azienda all’alea di trovarsi illiquida in certi momenti della previsione. La direzione, pertanto potrebbe, in sostituzione, ritenere meno rischioso un finanziamento più costoso ma che presenta piani di rientro più lunghi e diluiti nel tempo tali da non incidere eccessivamente sui livelli di cash flow prodotti dall’azienda per effetto della sua gestione tipica.