Corso in ANALISI DI BILANCIO, INDICI E FLUSSI FINANZIARI CON L’USO DI EXCEL®

I fondamenti dell'analisi di Bilancio:

• Le fonti normative del Bilancio
• I documenti che compongono il bilancio;
• L'importanza di creare una base interpretativa, unitaria ed integrata, di tutti gli aspetti della gestione d'impresa;
• L'approccio all'analisi dei bilanci (o delle situazioni contabili infrannuali);
• I passi da compiere per passare dal bilancio civilistico al bilancio gestionale;
• Le riclassificazioni per l’analisi e per il controllo economico-finanziario dell’impresa;

Approccio ai principali aspetti che “limitano” l’analisi di Bilancio (documentati con esempi ed esercitazioni durante le lezioni successive):

• La differenza tra analisi condotta da soggetti interni o esterni all’impresa;
• Il periodo di riferimento del bilancio (convenzionalmente l’anno solare) e l’obsolescenza dei suoi dati;
• La rilevazione dei fatti aziendali in contabilità;
• La differente dinamica di informazione dei valori iscritti in Bilancio; 
• La rappresentazione delle voci di Immobilizzo al netto dei rispettivi Fondi di Ammortamento e loro influenza nel calcolo di alcuni ratios;
• La presenza nel bilancio di molti valori “soggettivi” (stimati e congetturati);
• L’influenza di eventuali operazioni straordinarie;
• L’influenza di operazioni infragruppo;
• L’influenza del legislatore fiscale;
• L’influenza del sistema bancario e finanziario nella determinazione del merito creditizio delle imprese;
• La contabilizzazione ancora di alcune voci in cui prevale la forma sulla sostanza (es. leasing finanziario);
• La presenza (in generale) di operazioni che intendono influenzare l’informativa di bilancio verso determinati terzi (earning management).

• I limiti dello schema civilistico dello SP per una analisi finanziaria dell'impresa;
• La riorganizzazione delle voci dello SP dal ‘piano dei conti’ al modello di riclassificazione scelto per una migliore analisi finanziaria dell’impresa (riclassificazione gestionale);

Per alcune voci dell'Attivo dello Stato Patrimoniale (SP) si faranno cenni:

• al dettame civilistico e ai criteri di valutazione;
• ai principali Principi Contabili Nazionali (OIC) e Internazionali (IAS e IFRS);
• ad eventuali manipolazioni per far apparire il bilancio differente da quello reale e influenzare la valutazione della gestione aziendale (“earning management”).

Durante questa lezione si affronteranno i seguenti casi ed esercitazioni attraverso l’uso dei fogli Excel:

• La rappresentazione delle voci di Immobilizzo al netto dei rispettivi Fondi di Ammortamento e loro influenza nel calcolo di alcuni ratios (esempio);
• L’influenza del legislatore fiscale nella procedura di ammortamento e suoi effetti sull’analisi (esempio);
• La svalutazione delle attività per perdite durevoli di valore (esempio con l’Impairment Test - Ifrs 36);
• Il processo di capitalizzazione indiretta dei costi pluriennali (caso con le Immobilizzazioni in corso delle Immobilizzazioni Immateriali – Oic 24);
• Imprese sottoposte al controllo delle controllanti (esempio);
• Lavori in corso su ordinazione (esempio con criterio dello stato di avanzamento);
• Crediti verso clienti e loro svalutazioni (caso con rintracciamento dei crediti meritevoli di svalutazione).

Per alcune voci del Passivo dello Stato Patrimoniale (SP) si faranno cenni:

• al dettame civilistico e ai criteri di valutazione;
• ai principali Principi Contabili Nazionali (OIC) e Internazionali (IAS e IFRS).

• I limiti dello schema civilistico del CE per una analisi economica dell'impresa;
• la riorganizzazione delle voci del CE, dal ‘piano dei conti’ al modello di riclassificazione scelto per una migliore analisi economica e finanziaria dell’impresa (riclassificazione gestionale);

Per alcune voci del Conto Economico (CE) si faranno cenni:

• al dettame civilistico e ai criteri di valutazione;
• ai principali Principi Contabili Nazionali (OIC) e Internazionali (IAS e IFRS);
• ad eventuali manipolazioni per far apparire il bilancio differente da quello reale e influenzare la valutazione della gestione aziendale (“earning management”).

Per entrambi i prospetti di Bilancio (SP e CE) riclassificati si faranno riferimenti:

• al Leasing Finanziario e all'impatto che la sua contabilizzazione produce sull'analisi economico-finanziaria con il ricorso all’attuale metodo patrimoniale;
• al "Test" sui dati "stimati" e "congetturati" di bilancio e come scoprire se contengono dati veritieri;
• all'adimensionamento dei dati di bilancio per una predisposizione iniziale all'analisi dell'efficienza economica e finanziaria.

• riclassificazione dei dati di partenza civilistici in raggruppamenti utili per l’analisi economica e finanziaria;
• costruzione degli Indici di Bilancio.

Metodi di calcolo e di interpretazione degli indici di bilancio:

• L’analisi temporale e spaziale degli indici;
• Il sistema di scomposizione ed interpretazione degli indici ad “albero”, partendo dal ROE modificato con la legge di Modigliani-Miller;
• Gli indici nella loro scomposizione ed interpretazione reddituale e finanziaria (di struttura e di situazione finanziaria);
• Gli indici di "rotazione" e il loro indice sintetico: il Cash Conversion Cycle (CCC)
• Gli indicatori di liquidità, solidità e solvibilità.

 I Limiti dell’analisi condotta solo per Indici di bilancio

• I limiti degli indici di bilancio nella loro dimensione “statica” e “dinamico/statica” in contrapposizione con l’evoluzione sempre dinamica della gestione d’impresa
• Le interpretazioni fuorvianti derivanti da un'analisi condotta esclusivamente con gli indici;
• La visione ‘organica’ e ‘coordinata’ degli indici per una valutazione unitaria ed integrata della gestione d'impresa;

Gli indicatori di sostenibilità del debito

• Gli Indicatori di bancabilità;
• Cenni sullo scoring e sulla valutazione del merito creditizio delle imprese;
• La Posizione Finanziaria Netta (PFN):
  • Indici con la PFN
  • La PFN sempre più strumento di covenant contrattuale nelle operazioni di finanza straordinaria e nelle operazioni di private equity (caso di covenant dalla parte dell'investitore) 

E.V.A. (Stern & Stewart), NOPAT e WACC

• Cenni sul modello E.V.A. (Stern & Stewart) e le sue determinanti: NOPAT (Net Operating Profit After Taxes) e WACC (Weighted Average Cost of Capital);

Al termine di questa lezione verranno invitati i partecipanti a continuare l’esercitazione del Caso Ratio in Excel con il calcolo degli Indici. 

• La nozione di “flusso”, “fonte”, “impiego” e “liquidità”
• La formazione del Rendiconto Finanziario come prospetto riepilogativo dei flussi finanziari;
• La metodologia di approccio alla costruzione del Rendiconto Finanziario (diretto o indiretto);
• Le diverse tipologie di Rendiconto Finanziario in ragione della scelta dell' "incognita del flusso netto finale":
• Rendiconto del capitale circolante netto (working capital statement),
• Rendiconto dei flussi di liquidità netti (cash flow statement).
• Le diverse tipologie di Rendiconto Finanziario in ragione della scelta del "valore di partenza" del prospetto:
  • Risultato economico netto;
  • Reddito ante imposte;
  • Reddito operativo;
  • altro.
• Il Rendiconto Finanziario nella prassi internazionale;
• Il principio contabile OIC 10

• La costruzione del prospetto delle “fonti” e degli “impieghi”
• Le rettifiche da apportare ai valori grezzi (contabili, nominali, compensativi) per far emergere i flussi finanziari effettivi
• Il Rendiconto Finanziario dei flussi di liquidità netta (Cash Flow Statement) quale mezzo di controllo e di valutazione della gestione finanziaria dell'impresa;
• La comparazione e l'interpretazione dei risultati e dei sub-risultati del Conto Economico (riclassificato) e del Rendiconto Finanziario;
• Le politiche di bilancio e gli effetti sul cash flow.

L’ informativa di bilancio e i legami con l’earning management

• Earning management o frode contabile
• L’analisi contabile per l’individuazione delle sofisticazioni di bilancio (analisi delle principali red flegs individuabili nei bilanci)
• Gli indicatori (ratios) maggiormente utili per indagare (e scovare) eventuali operazioni di “earning management” 
• Un indicatore di sintesi per le sofisticazioni di bilancio: il “Cash Conversion Cycle” (CCC)
• Il ruolo della disclosure quality nelle sofisticazioni di bilancio alcuni esempi